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美国大师|谁是下一轮全面大牛市的号手?5G or 新

文章来源:互联网 更新时间:2020-03-04 04:37

谁是下一轮全面大牛市的号手?5G or 新能源汽车

近段时间,科技成为A股市场的主题,市盈率迭创新高。有些人感到非常害怕与恐惧,认为科技市场出现了泡沫化的情况。当然,我前段时间看空科技股的原因并不是因为害怕,因为相比较2014年创业板上百倍的市盈率,现在这种市盈率不过是小儿科。


今天我们要讨论的话题是为什么科技股会呈现泡沫化,手机版游戏牛牛以及科技的泡沫化在经济发展中发挥着什么作用?而这种泡沫我们不管是从A股还是美股都会看到,如互联网泡沫等等。


科技:赢家通吃

科技行业的特点是赢家通吃,特别是以信息技术为代表的科技行业更是如此。因为科技行业与传统的行业存在着较大的差别,其复杂度、细致化与标准化的程度远高于传统行业,这就导致一个问题:高度垄断


举例来说,即使阿里、小米纷纷开发出了即时通信产品,但是微信仍然是绝对的主流,而服装行业便宜一点、昂贵一点其实没有多大差。这主要是因为科技行业的研发成本高,需要有巨大的市场来摊平成本,而较低的使用成本反过来又会促进该技术的应用。对于科技用户来说,我只需要最好的产品。


所以,科技行业还有另一个特点就是科技型企业在没有获得市场垄断地位之前,往往利润非常微薄,或者是在没有开拓一个新的行业以前,甚至是巨额亏损的。这就导致企业的每股净利润很低,估值变得很高。可是一旦这些企业进入快速成长期,这些估值就会被修复,而且一般会有较大幅度的上涨,如亚马逊阿里巴巴腾讯等等。


这就导致了一个问题,在科技行业刚开始的时候,投资者会给予这些企业极高的估值,但投资风险极高,因为最后真正能够成长为巨头的会是少数企业,科技股呈现泡沫化。


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那么投资者为什么愿意给这些企业极大的泡沫化估值呢?这让我想起了孙正义对阿里巴巴的投资,他看到了这个行业的发展潜力,所以并不会投资某一家公司,而是全方面的投入大量的互联网公司,最后只需要有一只成长,他就能盈利。


因此,科技股呈现的特征是赢家通吃、行业集中度高、投资风险高、收益高等特点,这是投资普通股票与科技股的典型区别所在。


泡沫化是培育科技产业的必经之路

科技产业的泡沫化给予了科技企业极高的估值,从而使得这些科技企业可以源源不断的从社会上获取资源,来研发、推动产业的发展。可是在产业初期,如果没有泡沫化,这些科技企业很难获得足够的支持,无法快速获得发展机会。因为泡沫化可以培养产业人才、加剧产业竞争,将产业最快推向实践。


一旦产业相对成熟,科技所带来的生产力的提高会影响到整个社会的方方面面,整个社会的财富创造能力会上一个台阶。进而就会带动所有的消费行业,包括服装、家电、能源、地产等等。这些行业的利润增长进而会带动整个股市企业利润的增长,进而带来全面性的大牛市,因为一方面是从事该行业的人获得了巨额收入需要消费,另方面是科技开始与传统行业结合,从而进一步提升传统行业的财富创造能力。没有科技开路,只会有结构性、周期性的牛市


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因此,科技的泡沫可以说是全面大牛市的前奏。我们来从历史上来看,2000年左右的互联网泡沫,极大地推动了PC互联网的发展,而PC互联网提高了整个人类的财富创造能力,进而影响到所有的行业利润增长,造就了2007年的全面大牛市。而在2008年中的大牛市中,以及随后的2012年前后,科技股都成为了全面大牛市的号手


不过,我们需要注意的是,科技泡沫虽然是培育科技产业所必须的,但是科技泡沫并不一定就能够培育成功一个产业,还是需要与当下的各项配套产业相匹配才可以。因此,科技泡沫的产生与全面大牛市的到来中间相隔的时间并不确定。有可能很近,也有可能相隔较远。如2000年的互联网泡沫并没有能够快速带来大牛市,而2013年的科技泡沫随即在2014年带来了全面大牛市。因为2013年,移动互联网产业发展所需的智能手机与通信基础设施已经具备,且物流等基础产业经过培育,已经成长起来。


最后让人感到好奇的是,下一轮科技是什么?5G、新能源汽车是最有可能的,但是目前来看都不具备基础条件。


因为5G是对信息的革命,会大大降低整个社会的交易成本、加速社会运转,而物联网则需要以5G为基础,属于5牛牛纸牌游戏G的应用,不单独列出。新能源汽车则可以大规模降低汽车这个基础产业的成本,从而传导到其他行业。二者一个改变的是信息成本,一个改变的是实物的运输成本,对于推动社会生产力的作用都是基础性的。


可是5G的基站布局才刚开始,要达到应用规模还有一段时间,随后才能够产生利润。因为初始阶段只有一些局部应用场景可是实现,如果想要实现大规模的应用,需要大规模的基站布设,而我们知道5G基站的覆盖范围远低于4G,这就意味着覆盖速度恐怕没那么快。只有覆盖率达到一定的程度,5G超级应用才会爆发,进而给全社会所有企业带来利润上的提升。


新能源汽车则还需要一些技术上的突破,应用其实很快,因为汽车产业本身就很成熟。只要能够解决瓶颈问题,应用是现成的。所以,二者谁能够最先成为真正的号手?


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