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美联储降息近零,中国央行不跟!券商:预计今

文章来源:互联网 更新时间:2020-03-22 01:04

美联储降息近零,中国央行不跟!券商:预计今年还有两次降准

3月3日,美联储降息,中国人民银行没有动作;3月16日,美联储降息、降准、QE一气呵成,中国人民银行除既定降准外还是没有动作!


LPR降息也悬了?中国还会降息吗?


别急,货币政策空间更大了,中外利差更大了,人民币资产“安全垫”更厚了!


美联储二度降息 央行还是不跟


在正式实施普惠金融定向降准的同时,3月16日,央行如期开展了本月中期借贷便利(MLF)操作。


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出乎很多人意料的是,利率没有变化。


当天,央行实施定向降准,释放长期资金5500亿元;开展中期借贷便利操作1000亿元;不开展逆回购操作。


来源:中国人民银行网站


继3月3日紧急降息后,美联储于当地3月15日再度紧急降息,直接将联邦基金利率目标区间下调1个百分点至0-0.25%的超低水平,并将紧急贷款贴现率下调了125个基点,至0.25%,美联储还将数千家银行的存款准备金率降至零,同时美联储宣布,推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。降息、降准、QE一气呵成,前所未见。


原本市场预期美联储会在3月18日的议息会议上再度降息50-75基点,但美联储不仅出手时间提前,实际降息幅度也超出市场预期。


此前,美联储于3月3日紧急降息50基点,是2008年金融危机以来首度紧急降息。次日,中国央行并未开展公开市场操作,利率调整也就无从谈起。


LPR降息仍有可能


MLF利率没有变化,这给本周即将迎来新一轮报价的LPR平添悬念。


不过,分析人士认为,本月LPR仍有继续下降的可能性,因定向降准一定程度上降低了银行资金成本,而下调LPR报价也是银行向实体经济适度让利的体现。


2019年第四季度货币政策报告提出,当前,我国处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,银行要发挥利润较多的优势,进一步加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度,用小成本办大事,把更多金融资源转向小微企业,坚决打破贷款利率隐性下限,降低企业融资成本,适当降低对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利,畅通经济金融良性循环。


央行副行长陈雨露2月在接受媒体采访时表示,人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等工具保持总量合理。合理发挥政策利率引导作用,推进LPR改革释放潜力,推动降成本再显成效。


央行货币政策司司长孙国峰3月15日在国务院联防联控机制发布会上提及,人民银行将继续推进LPR改革,完善LPR的传导机制,继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。同时,引导银行体系适当向实体经济让利,降低企业融资成本,激发微观主体活力,畅通经济金融的良性循环。


中国政策空间充足


国金证券宏观边泉水团队认为,当前全球央行降息的背景下,特别是美国降息,我国货币政策降息的空间实际上是有所扩大的。但从内部来看,我国还存在一系列结构性问题,这是制约降息空间的重要方面。在本次降准以后,预计今年再降准2次。


华泰证券张继强团队认为,相较而言,欧、日政策空间受限,依靠自身调节可能无法完全对冲需求下滑;美国的货币和财政政策都有一定空间,实体经济稳健性较强,但需要警惕金融系统的潜在脆弱性;中国政策空间和弹性相对充足,但要把握好逆周期调控的力度和节奏。


陈雨露2月24日在国新办发布会上指出,下一步,稳健的货币政策将更加灵活适度。主要是三大类措施要加大力度:一是继续保持流动性合理充裕,通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行,降低企业的融资成本。二是要更大力度地运用好结构性货币政策工具。三是要更加充分地发挥好政策性金融的作用。


结构性政策持续发力


疫情发生后,除了降准、降息等总量型货币政策,对于降低实体经济融资成本而言,结构性货币政策发挥了重要作用。


1月底,我国央行设立3000亿元疫情防控专项再贷款,直接用于支持防疫保供,为重点名单内的企业提供金融支持。此后,央行又增加5000亿元再贷款、再贴现额度,主要用于支持企业复工复产,为企业提供低成本、普惠性的资金支持。土豪牛牛游戏下载


光大证券张旭团队指出,疫情出现至今,货币政策一直积极应对,结构性政策占据了大多数。结构性政策的作用更精准,可以在不明显增加流动性总量的前提下,实现流动性的精准滴灌和信用的精准供给。


兴业证券固收黄伟平团队也称,经济中不同部门受冲击程度不同:中上游产业复工进度可能快于下游的建筑施工和消费需求修复,有大量中小企业的第三产业受冲击程度可能高于第二产业,在此背景下,结构性的宽松可能更为“对症下药”。


中国市场机会来了?


金融市场剧烈波动成了全球央行携手放松的催化剂。降息能否有效缓解市场的恐慌情绪和提振信心?对此,市场一直有争议。


美联储上一次降息后,美股下行;本次降息后,美股股指期货下行,表明大幅紧急降息在投资者看来意味着事态的严峻性。专家指出,降息不是特效药,是安慰剂,但面对疫情,即使是安慰剂,也是应该使用的。虽然降息不能直接缓解疫情,但可以缓解实体经济面临的经济压力。


市场人士指出,在当前全球风险加大的情况下,中国资产可能难以独善其身,但具备一定的避险属性,波动更可控,相对表现可能更佳。

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A股方面,粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖称,由于国内疫情防控得力,经济政策空间具有相当大的灵活性,基本面相对优势将好于海外,外部货币宽松也有助于切断海外流动性风险向国内传导,A股仍具备结构性投资机会,但需要关注海外疫情扩散对出口的负面冲击。


中金固收研究团队称,随着美联储的大幅降息,全球重要的利率锚大幅下降后,中国债券的全球吸引力上升,也打开了中国利率下行的空间,10年国债收益率有望下探至2002年的历史低位2.2%-2.3%。


民生证券解运亮团队称,美联储本次行动将引发全球央行再一次宽松潮。我国银行体系流动性有望进一步宽松,10年期国债甚至整个债市都有望获得进一步支持。


编辑:王朱莹


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